| |
Старая песня: экономические прогнозы на 2015 год выглядят точно так же, как и на 2014-й |
| |
Представьте себе, что десять лет назад группу экономистов посвятили в тайну ключевых американских показателей на начало 2015 года. Им бы рассказали, что в последнем квартале ВВП вырастет в годовом выражении на 5%, что безработица составит 5,8% и будет дальше уменьшаться, и инфляция составит 1,3%. Какими были бы их прогнозы относительно уровня краткосрочных процентных ставок на сегодня? Возможно, 3%? Или 4%?
 Можно поспорить, что ни один экономист не мог бы предсказать реальный уровень процентных ставок в 0% -0,25%. Эти низкие ставки – ключ к пониманию перспектив развития рынка в 2015 году. Федеральный резерв сохранил ставки настолько низки, так как боится, что преждевременный переход к жесткой политике может повредить экономике, которая еще не полностью оправилась после финансового кризиса 2007-08 годов. Возможно, в 2015 год принесет первое повышение ставок, но если не будет всплеска инфляции (что мало вероятно), ФРС будет действовать очень осторожно. В любом другом месте, это кажется маловероятным – вряд ли Европейский центральный банк или Банк Японии намерены ужесточить политику в ближайшие 12 месяцев.
Учитывая эти обстоятельства, становится понятно, почему инвесторы входят в Новый год с таким оптимистичным настроением. Опрос среди британских фондовых менеджеров Ассоциации инвестиционных компаний выявил, что 91% из них ожидают роста фондовых рынков в 2015 году. Опрос, проведенный Bank of America Merrill Lynch среди фондовых менеджеров, указывает, что 60% инвесторов ожидают укрепления глобальной экономики в новом году.
Инвесторы были такими же оптимистичными и в начале 2014 года. Несмотря на то, что “быки” наконец оказались правы относительно американского фондового рынка – после нескольких колебаний – это самый прогноз оказался ошибочным для развивающихся рынков. Из четырех стран БРИК, Россия, которая движется к рецессии, Бразилия едва растет, и рост в Китае замедлился; только в Индии перспективы идут на улучшение. Падение цен на сырье в 2014 году, в первую очередь на нефть, было связано со слабостью роста в развивающихся странах.
Снижение цен на сырьевые товары опустило вниз инфляцию и раз уменьшило количество желающих давать комментарии относительно рынков государственных облигаций. В начале 2013 года, было много разговоров о “большой ротации” облигаций в акции, и когда впереди замаячил 2014 год, прогнозы были такие же. Несмотря на это, доходность по 10-летним казначейским облигациям падала в течение года, а по 10-летним немецким бумагам доходность даже опустилась до рекордно низкого уровня.
Опять же, ожидается, что доходность по ценным бумагам в 2015 году увеличится. По прогнозам 74 экспертов, опрошенных Bloomberg, 10-летние облигации достигнут 3% к концу года, по сравнению с 2,21% 29 декабря. Но вполне возможно, что эти прогнозы окажутся неточными.
Политический риск был одним из факторов, который поддерживал рынок ценных бумаг в 2014 году на высоте, и он никуда не исчез. Перспектива досрочных всеобщих выборов в Греции привела к дальнейшему развитию кризиса в зоне евро. Если победит партия левого крыла “Сириза” (и у нее есть небольшой отрыв, согласно последним опросам), тогда сразу начнутся неудобные переговоры по задолженности перед институтами ЕС и дальнейших реформ в греческой экономике. Результат вполне может быть таким, что Греция вынуждена будет выйти из еврозоны. (Британский букмекер Ladbrokes принимает даже на это ставки). Хотя большинство экспертов, кажется, чувствуют, что сейчас эти попытки выхода будут жестче пресекать, чем это было в 2011 и 2012 годах.
Евро был задуман как валюта, без механизма выхода из нее. Если позволить Греции уйти – это может создать ужасный прецедент. Это может быть как крах Lehman, только в еврозоне – регуляторы думали, что последствия краха инвестиционного банка в 2008 году заморозить, но это банкротство запустило кризис доверия. Между тем греческие угрозы подогревают и другую причину для споров и букмекерских ставок: будет доллар расти по отношению к евро.
Греция – не единственная политическая проблема. В мае Великую Британию ожидают всеобщие выборы, что может привести к очередному “зависанию” парламента; Испания должна провести выборы до конца 2015 года, и у нее есть партия вроде греческой “Сиризы” – “Подемос”, которая также имеет неплохой уровень поддержки.
Наиболее вероятным результатом является то, что фондовые рынки будут вести себя хаотично еще ближайшие 12 месяцев, с несколькими колебаниями. Укрепление мировой экономики скорее всего даст толчок мощному “бычьему тренду”, а крах – потерю американской экономикой положительного импульса и переход к жесткой денежно-кредитной политики. В любом случае – запасите для себя каску.
"Finance.ua", 6 января 2015 года
Источник "Finance.ua", 6 января 2015 года
|
|
|
