| |
Банкротство Греции отложено ещё на 4 месяца |
| |
Налогоплательщики стран ЕС заплатят: банкротство Греции отложено ещё на 4 месяца.
 Здание греческого парламента в Афинах
Фото: Gerard McGovern
В самый последний момент Афины и представители стран-членов еврозоны смогли достичь временной договорённости по поводу дальнейшего механизма рефинансирования греческого внешнего долга. Данную информацию из Брюсселя подтвердил Министр ЕС по делам евро Валдис Домбровскис. Напомним, что, начиная с 2010 года, Греции удаётся оставаться платежеспособной только благодаря 240 миллиардам евро, предоставленным европейскими и международными кредиторами. 28 февраля 2015 года истекает текущий пакет финансовой помощи Афинам. Без дальнейшего плана рефинансирования огромного внешнего долга банкротство Греции стало бы делом нескольких дней.
Поздно вечером 20 февраля 2015 года Греция и Брюссель всё-таки смогли договорить о продлении Афинам кредитной линии ещё на 4 месяца (Греция изначально настаивала на 6 месяцах). В течение данного периода греческая банковская система сохранит доступ к механизму поддержания ликвидности ЕЦБ. В обмен на это, Греция обязуется продолжать придерживаться плана государственной экономии. К понедельнику – 23 февраля 2015 года – греческое правительство должно представить план реформ. Чтобы пакет финансовой помощи вступил в силу, его должны одобрить парламенты всех государств-членов еврозоны (прежде всего, Германии). 27 февраля 2015 года – немецкий Бундестаг проголосовал за продление пакета финансовой помощи Афинам.
Если Греция не сможет или не захочет выполнить план государственной экономии (оба варианта крайне вероятны), на котором настаивают кредиторы, текущее продление кредитной линии на 4 месяца станет лишь технической отсрочкой банкротства Греции.
Чем обернётся выход Греции из еврозоны?
Игроки сели за стол, карты розданы, партия в покер началась… И хотя большинство хороших карт, а также огромное количество фишек – на руках главных кредиторов Греции – Германии и ЕЦБ – известно, что выиграть в покер можно не только в силу удачного карточного расклада, но и благодаря искусству блефа. Берлин и Брюссель прекрасно осведомлены об этом и, очевидно, очень этого опасаются, ведь после январских выборов за покерный стол сел непредсказуемый игрок – Алексис Ципрас, готовый и перед лицами своих избирателей вынужденный блефовать до «победного» выхода Греции из евро.
Выход Греции из еврозоны – возможен ли он?
СМИ не скупятся на статьи, в которых в той или иной манере обыгрывается тема «выход Греции из еврозоны». Однако, самым удивительным при этом остаётся то, что никто не знает, как конкретно этот выход Греции из еврозоны должен произойти. Дело в том, что так называемые «архитекторы валютного союза», будучи, вероятно, так опьянёнными своим детищем и полностью уверенными в его совершенстве, попросту забыли или захотели забыть прописать в учредительных договорах Европейского союза механизм выхода или исключения какой-либо страны из евро-зоны.
Иными словами, по версии архитекторов валютного союза, евро должен был стать настолько притягательной и отлично функционирующей валютой, что ни у кого не должно было возникнуть даже мысли о выходе из зоны евро или об исключении какой-либо страны из неё. И хотя за всю свою историю еврозона только пополнялась новыми членами, как показывают события, которые мы все сейчас наблюдаем (речь идёт не только о Греции, но и многих проблемных периферийных странах валютного союза), ставка на непогрешимость евро себя не оправдала, и теперь ситуация как никогда ранее близка к прецеденту – выходу Греции из евро.
То, что право ЕС не предусматривает возможности выхода какой-либо страны из валютного союза, даёт многим юристам повод говорить (опять юристы всё ещё больше усложняют, не так ли?!), что выход Греции с правовой точки зрения только из зоны евро невозможен. Для этого либо требуется изменение учредительных документов ЕС (через долгое и негарантированное одобрение всеми 28 странами-членами ЕС), либо выход Греции из ЕС (полная потеря членства в Союзе) на основе статьи 50 Договора о ЕС, что возымеет в качестве автоматического последствия также выход из еврозоны. Оба варианта не устраивают ни одну из сторон: Греция потеряет европейские субсидии, а также доступ на единый рынок ЕС, а Брюссель получит расклад, при котором вместе с целесообразностью общеевропейской интеграции под вопрос будет поставлен raison d’etre еврочиновников.
Чтобы избежать радикального варианта (выхода Греции из ЕС), стороны в крайнем случае будут более расположенными к «мягкому» варианту: выходу Греции только из евро, который, скорее всего, пройдёт по так называемому «техническому сценарию», заключающемуся в том, что Брюссель и Афины просто молча согласятся с фактом, что Греция выходит из еврозоны, но не теряет членства в ЕС.
Однако, и данный вариант таит в себе сложности. Поскольку выход Греции из еврозоны будет иметь серьезные негативные экономические, социальные и политические последствия для обеих сторон (о них – ниже), именно тот, кто первым о нём объявит, будет в глазах электората ассоциироваться с данными негативными последствиями. Таким образом, каждая из сторон, играя на публику, попытается сбросить вину за происходящее на своего партнёра по покерному столу. В данной тупиковой ситуации сторонам не остаётся ничего иного, как продолжать блефовать. И именно та сторона, которая выждет, пока у другой сдадут нервы и она согласится со всеми выставленными требованиями или же первой объявит о том, что Греция покидает/должна покинуть еврозону, будет считаться выигравшей.
Однако, что будет, если ни одна из сторон не поведётся на блеф другой? Вероятно, что победу (если её можно будет назвать победой) одержит тот, у кого на руках наилучшие карты. А это еврочиновники, которые могут разыграть уже упомянутый «технический сценарий» выхода Греции из евро.
Как произойдёт выход Греции из еврозоны по «техническому сценарию»?
Поскольку Греция (пока что) входит в еврозону, её банки подключены к единой системе Европейского центрального банка. При этом крайне важно, что именно ЕЦБ (а не каждое отдельное государство) обладает монополией на эмиссию евро. Если Брюссель и Греция не смогут договориться об условиях продолжения кредитования Афин, ЕЦБ не останется ничего иного, как перестать снабжать греческие банки ликвидностью. Поскольку Афины и кредитные учреждения страны не смогут занять денег на внешних рынках (облигации греческого правительства более не считаются надёжными), буквально через несколько дней после «отлучения» банков Греции от кредитов ЕЦБ, наступят перебои с ликвидностью, что будет означать коллапс всей финансовой системы страны. Поскольку Греции не будет хватать евро, её правительству не останется ничего иного, как объявить об отказе от единой валюты и возвращении к драхме.
Напомню, что почти 2 года назад ЕЦБ уже угрожал прекратить снабжение банков ликвидностью. Тогда, правда, речь шла не о Греции, а о её младшем брате – Кипре, парламент которого в марте 2013 года сперва отказался голосовать за программу жесткой экономии. Тогда в результате непростых переговоров всё таки удалось достичь компромисса, по итогам которого Кипр пообещал выполнить большинство требований «Тройки». Далеко не факт, что сценарий с угрозой отключения греческих банков от системы поддержания ликвидностью сработает с нынешней Грецией, управляемой Алексисом Ципрасом, который обязан своей победе на выборах обещанию народу покончить с «диктатом Брюсселя». Учитывая данный факт, Холгер Шмидинг, главный экономист банка Berenberg, оценивает вероятность выхода Греции из еврозоны в 35%. При оценке данного мнения стоит знать, что г-н Шмидинг – ярый сторонник сохранения евро в качестве единого платёжного средства для стран ЕС.
Греция сыграет параллельно
Однако, что делать, если карты на руках хуже некуда, а другая сторона не ведётся на блеф? Остаётся опция «раздобыть» из рукава нужную карту. Ею может стать введение так называемой «параллельной валюты», например, государственных расписок или талонов, в которых чиновники и социальщики будут получать свои зарплату и пособия. Данная мера уже рассматривается греческим правительством. Подал идею о ней бывший профессор экономики в Лондоне, а теперь депутат от победившей партии СИРИЗА Костас Лапавитсас. Последний, однако, признаёт, что введение «параллельной валюты» будет сопровождаться негативными событиями: штурмом греческих банков вкладчиками с целью снять как можно больше евро со своих счетов, а также оттоком капитала за рубеж. Чтобы предотвратить данные события, потребуется вводить лимит на выдачу банками наличных, а также валютный контроль. Поскольку из-за отсутствия доверия к «параллельной валюте» она будет постоянно девальвироваться к евро, данный вариант, даже если и даст Афинам небольшое время для передышки, не может считаться постоянным решением.
Что означает выход Греции из еврозоны для валютного союза?
Хотя для самой Греции последствия выхода из еврозоны в краткосрочной перспективе будут разрушительными (о них — ниже), большинство политиков и экономистов из ЕС исходят из того, что для всего валютного союза «Grexit» будет «по силам». Как указывает Мориц Крэмер из рейтингового агентства S&P, риск «заражения» от Греции для остальное зоны евро «не сильно велик». Отчасти это обосновывается тем, что Греция с её 11 миллионами жителей и 2% от ВВП зоны евро играет в экономической жизни всего валютного союза третьестепенную роль. Более того, в настоящее время остальные страны зоны евро более не связаны столь прочными экономическими отношениями с родиной Зевса и Афродиты, как ещё некоторое время назад. Так, европейские банки более почти не имеют греческих долгов в своих портфелях, соответственно, при дефолте Афин данные кредитные учреждения пострадать не должны. Пострадают европейские правительственные кредиторы (т.е. в конечном счете налогоплательщики), которые в своё время переняли на себя долги греческого государства (об этом – ниже).
И всё же, не стоит также надеется, что выход Греции из еврозоны вовсе не возымеет негативных последствий для остального валютного союза. Очень вероятно, что сразу после новости об отказе Греции от евро европейские биржи сильно уйдут в минус. Поскольку инвесторы будут опасаться повторения сценария выхода из евро в других странах – прежде всего, Италии, Испании, Португалии – проценты по государственным займам этих и других проблемных стран зоны евро пойдут вверх, отягощая их долговое бремя. Тем не менее, как подчёркивает Джон Хиддингс из Capital Economics расползание долгового кризиса можно будет остановить. Для таких стран, как Италия, Испания и Португалия, разработан план Б, который должен воспрепятствовать процентам по облигациям подняться слишком высоко. Речь идёт об обещании ЕЦБ, начиная с марта 2015 года, скупать облигации стран зоны евро в неограниченном количестве.
Что Греция потеряет при выходе из евро?
«Разрушительные» — так описывают аналитики последствия выхода Греции из еврозоны, которые затронут всех в стране. Во-первых, экономика Греции очень зависит от импорта. Поскольку в настоящее время Афины всё ещё имеют евро и жители получают в нём свою зарплату, продукция из других стран зоны евро для них пока что имеет привычную цену. Однако, после выхода Греции из евро, возвращении к национальной валюте и девальвации последней к первой греки сразу же почувствуют, как упала их покупательская способность на импортированные товары, изначальная цена на которые по-прежнему останется в евро, в мгновение подорожавшем к драхме на разнице курсов. В данной связи, очень прогнозируемыми являются перебои с поставками многими товарами (например, бензина и медикаментов). Во-вторых, банки Греции будут вынуждены уйти или же их «уйдут» «на каникулы», соответственно, вкладчики не смогут получить доступ к своим денежным средствам (похожую ситуацию весь мир наблюдал на Кипре весной 2013 года). Кстати, после выборов 25 января 2015 года греческие банки отмечали вывод средств с депозитов в размере от 200 до 300 миллионов евро каждый день. В-третьих, выход Греции из еврозоны остановит иностранные инвестиции в страну, а также заморозит на неопределённое время все проекты по инфраструктурному развитию. Вместе данные факторы приведут Грецию к глубокой рецессии и спровоцируют ещё большую безработицу (сейчас последняя, составляя 25%, является самой большой в зоне евро). Чтобы приостановить вывод капитала из страны, Афины будут вынуждены ввести валютный контроль.
Что Греция приобретёт от отказа от евро?
Как это часто бывает в экономике, проблемы имеют и свою положительную сторону, о которой в панике часто забывают. Так, отказавшись от уплаты долгов, став банкротом и вернув себе суверенитет по выпуску национальной валюты – драхмы (или она может быть названа по-другому), Афины будут иметь шанс начать всё с чистого листа (ведь, достигнув самого дна, можно двигаться только вверх!).
Девальвация национальной валюты по отношению к евро сделает экспортные отрасли Греции (правда, если таковые останутся), а также туристическую индустрию более конкурентоспособными. Ведь, например, для гостей из Нидерландов, имеющих на руках евро, цены в драхмах из-за курсовой разницы будут намного меньше и, соответственно, выгоднее, чем это наблюдается сейчас. Данный фактор для известного немецкого экономиста и главы Ifo-Institut Ханса-Вернера Зинна является убедительным аргументом в пользу того, чтобы Греция покинула еврозону.
Потеряют все
В самом начале статьи, сравнив переговоры Греции и Брюсселя/Берлина с игрой в покер, я упомянул про фишки. Задумались ли Вы тогда или по ходу чтения, кто обеспечивает игрокам эти фишки? За партией пассивно наблюдает (или что ещё страшнее – не наблюдает) третья сторона – налогоплательщики из всех стран зоны евро. И хотя они в общеевропейский покер не играют, риск потерять больше всех имеют именно они, ведь игра ведётся за их счёт.
Выше в тексте я приводил мнение Холгера Шмидинга из банка Berenberg, который оценивает вероятность выхода Греции из евро в 35%. По мнению Штефана Бильмейера, его коллеги из DZ-Bank, вероятность дефолта Греции составляет 70%. Дефолт означает, что кредиторы в лучшем случае(!) получат 1-5% от суммы долга Афин (читайте также материал о том, кому и сколько должна Греция). А кем являются эти кредиторы? Это, прежде всего, европейские публично-правовые образования: государства-члены ЕС, а также институты самого Европейского союза, за которыми в конечном итоге стоят как раз рядовые налогоплательщики, которые своими отчислениями в казну финансируют всю систему, которая сейчас балансирует над пропастью. Соответственно, потери международных кредиторов («Тройка», ЕЦБ, Специальный механизм помощи и т.п.) – это не абстрактные потери. Это автоматические потери европейских налогоплательщиков, часть денег которых их избранники из-за своих политических амбиций и иллюзий превратили в макулатуру. Таким образом, наиболее верным ответом на то, чем обернётся выход Греции из еврозоны, видится следующий: в проигравших окажутся налогоплательщики стран ЕС.
Парадоксально может, однако, показаться и то, что потери европейских налогоплательщиков будут ещё больше, если Греция сохранит евро.
"Швейцария Деловая", 20 февраля 2015 года
Источник "Швейцария Деловая", 20 февраля 2015 года
|
|
|
