| |
Банкротство «дочек» ТНК сопровождается избавлением компании от долгов и «плохих» активов
В учебниках по истории российского нефтяного бизнеса год 1999-й, наверное, будет назван годом Тюменской нефтяной компании (ТНК). Нет, конечно, порядка ради будут отмечены на скрижалях и «ЛУКойл» с его европейскими и российскими приобретениями, и ЮКОС благодаря его выходу в Китай. Но по масштабам интервенции (пропорционально размерам самого интервента) с ТНК не сравнится никто. В планы акционеров ТНК (крупнейшим является «Новый холдинг», равные доли в котором имеют «Альфа-группа» и компания «Ренова») до конца 1999 года входит ни много ни мало полное или частичное поглощение компании «Сиданко», еще недавно превосходившей саму ТНК по объемам добычи и переработки нефти. До прошлого года ТНК добывала 20 млн тонн нефти, а пожираемая ею «Сиданко» — 24 млн тонн. Помимо того, задачей «Нового холдинга» является двукратное увеличение своей доли в самой ТНК за счет покупки принадлежащего государству 49-процентного пакета.
В октябре за 52 млн долларов куплена первая из добывающих дочек «Сиданко» — «Кондпетролеум». В оставшиеся до нового года полтора месяца должны последовать покупка основного сиданковского нефтедобытчика — компании «Черногорнефть» (цена — минимум 200 млн долларов, аукцион назначен на 26 ноября) и выкуп государственного пакета акций ТНК (его стартовая цена с учетом инвестусловий составляет 262 млн долларов, продажа намечена на декабрь).
После отказа американского Эксимбанка выделить стомиллионный кредит ТНК казалось, что осилить такие вложения компании не под силу. Тем более что собственные дела ТНК идут не так уж хорошо. Основное добывающее предприятие компании — «Нижневартовскнефтегаз» (ННГ) находится в процессе внешнего управления и расплачиваться по долгам в обозримом будущем не предполагает. В ННГ утверждают, что «объективные предпосылки для погашения задолженности отсутствуют».
Как выяснилось, ряд ноу-хау в вопросах реструктуризации дочерних компаний позволяет агрессивным тюменцам существенно удешевить процесс экспансии на рынке.
Если нельзя, но очень хочется...
Идея реструктуризации ННГ была разработана в конце прошлого года консультационной компанией «Центр-инвест» — автором плана перехода на единую акцию ЮКОСа, обидчиком международного авантюриста Кеннета Дарта и разработчиком реорганизации «ЛУКойла».
Конечная цель реорганизации ТНК формулировалась так же, как и в перечисленных проектах: переход холдинга на единую акцию. Единая акция, как легко заметить из преобразовательных процессов российских предприятий, и не только нефтяного комплекса, — предел мечтаний практически всех холдингов, где материнская компания имеет меньше чем 75% плюс одна акция в капитале «дочек».
Именно единая акция позволяет устранить ту неразбериху, которую унаследовали собственники от первого этапа приватизации, и избежать в дальнейшем головной боли с дочерними компаниями, жаждущими выделения и ведущими свою игру.
В нынешней ситуации, когда ТНК даже не во всех «дочках» имеет контрольный пакет (см. схему 1), переход на единую акцию был бы невозможен. При обмене на акции «дочек» (если проводить обмен без незаконных допэмиссий) пакеты «Нового холдинга» были бы размыты, и контроль над компанией был бы утерян. Таким образом, вполне понятна актуальность грядущего аукциона по продаже госпакета: выкуп оставшихся 49% акций необходим «Новому холдингу» для дальнейших преобразований.
Однако на пути преобразователей существует и еще одно весьма досадное препятствие: банкротство ННГ Преодолеть этот барьер удалось весьма причудливым путем (см. комментарий Александра Волкова). И в итоге ТНК смогла осуществить неосуществимое: вывести из-под банкротства самые «сладкие» активы и оставить под внешним управлением самую неприятную часть кредиторской задолженности.
Кесарю — кесарево, ТНК — активы
План реструктуризации ННГ был представлен общественности в начале этого года. Для того чтобы удовлетворить требованиям Закона об АО и Закона о несостоятельности (банкротстве), утверждать его пришлось в трех инстанциях: на совете директоров, собрании акционеров и совете кредиторов ННГ. Как заявлено, смысл реорганизации в выделении из ОАО «ННГ» новых обществ, которые будут являться разработчиками проектов на условиях соглашения о разделе продукции (СРП). При этом выдвинут вполне здравый аргумент: предприятие-банкрот вряд ли сумело бы привлечь западных инвесторов даже под престижные проекты.
Из ННГ выделили два новых предприятия — ОАО «Самотлорнефтегаз» (СНГ) и ОАО «Нижневартовское нефтегазодобывающее предприятие» (ННП) (см. схему 2). Как объяснили нам в ТНК, выделение осуществлялось следующим образом. Каждая акция ННГ стоимостью в 1 рубль была разделена по номиналу на три части: номиналом в 80 копеек (ННГ), 17 копеек (СНГ) и 3 копейки (ННП). Впоследствии на акции дополнительной эмиссии этих компаний обмениваются активы добывающих «дочек» ННГ Причем в СНГ (на него делается основная ставка в планах совместной с иностранцами разработки Самотлорского месторождения) попадают активы всех четырех «дочек», в ННП — двух, не связанных с Самотлором.
Структура акционерного капитала в новых компаниях в точности повторяет структуру акционеров ННГ. В новые предприятия ушли: лицензии на разработку Самотлорского месторождения (в СНГ), часть иных активов и кредиторская задолженность перед юридическими лицами (в оба предприятия). В ННГ остались «другие активы» (выражаясь терминологией баланса), кредиторская задолженность перед бюджетом (более 70% всей задолженности компании) и
«убытки прошлых лет». «Согласно ст. 50 Налогового кодекса, — говорится в пресс-релизах компании, — долги перед бюджетами всех уровней не могут быть переданы вновь образованным предприятиям».
ТНК заявляет, что она гарантирует выплату бюджетных долгов ННГ. Однако в разворачивающемся сценарии реструктуризации для этого нет объективных предпосылок. У ННГ есть все шансы дотянуть под внешним управлением до конца положенного срока и быть проданной в рамках конкурсного производства. Произойдет это не скоро — ближе к 2007 году (согласно последним поправкам к Закону о банкротстве, внешнее управление на градообразующих предприятиях может тянуться до десяти лет). Впрочем, в течение этого времени ТНК вовсе не намерена выключать ННГ из бизнеса. «ННГ станет генеральным подрядчиком СНГ и ННП по организации производственного процесса добычи нефти», — утверждают в ТНК. А стало быть, если компания не изменит своей модели ведения бизнеса, кредиторская задолженность перед бюджетами будет расти.
Источник «Эксперт», РФ, ноябрь 1999 г.
|
|
|
